1. 汽柴油国五标准提前一年推行。

　　我国成品油质量不断升级。我国从1992年提出汽油的无铅化,到2000年正式废除含铅汽油,全面推行无铅汽油。同时为减少机动车尾气对空气的污染,此后不断提高机动车尾气排放标准。2005年7月1日开始,我国车用汽油硫含量从不大于800ppm降至不大于500ppm;2008年1月1日起,北京、上海、广州等地相继实施相当于欧盟机动车污染物排放第四阶段标准(欧四排放标准)的车用汽油地方标准,其车用汽油硫含量从不大于150ppm降至不大于50ppm;2010年,国三标准在全国范围内推行,我国车用汽油硫含量由不大于500ppm降至不大于150ppm;2012年6月,北京率先在国内实施硫含量不大于10ppm的车用汽油标准。2014年1月1日起我国全面推行汽油国四标准,2015年1月1日我国全面推行柴油国四标准。

　　根据原计划,我国将自2017年底全面推行汽柴油国五标准,而根据最新媒体报道,汽柴油国五标准的全面推行时间将提前至2016年底,比原计划提前一年。2. 相关投资机会在我们的报告《改革与环保,2015石化行业两条投资主线20150318》中,我们认为改革与环保将是2015年石化行业的重要投资主线,其中环保主线之一即是油品升级。

　　如果汽柴油全面升级至国五的时间提前,一方面表明国家对空气污染治理的决心与信心;另一方面也将意味着2015~2016年与油品升级相关的投入将快速增长,从而带动相关业务板块的投资机会。与油品升级相关的投资机会主要有两类:

　　(1)MTBE/异辛烷:清洁汽油调和组分。我国目前主要使用FCC汽油,主要通过选择性加氢脱硫技术降低汽油中的硫含量,但是随着汽油硫含量的下降,汽油辛烷值的损失不可避免。MTBE/异辛烷均是优良的汽油调和组分,可以有效的提高汽油辛烷值,是低硫清洁汽油生产的关键因素。建议关注的公司包括齐翔腾达(23.79,-0.360,-1.49%)(已投产20万吨异辛烷,在建35万吨MTBE项目,预计今年中期投产)、海越股份(18.50,0.310,1.70%)(60万吨异辛烷产能)、岳阳兴长(30.17,0.110,0.37%)(15万吨MTBE产能)。

　　(2)车用尿素溶液:改善柴油车尾气排放。车用尿素溶液是降低柴油车污染物排放量的关键。车用尿素溶液是一种以尿素为基础的化学反应物,由高纯度尿素和去离子水混合而成的浓度为32.5%的溶液。将车用尿素溶液运用于SCR(选择性催化还原)系统,是柴油车发动机尾气排放达到国四及以上排放标准的关键。建议关注四川美丰(12.22,0.040,0.33%)(10万吨车用尿素产能)。

　　3. 风险提示。

　　相关公司项目建设进展、政策风险。